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天风证券:给予亚威股份买入评级

作者:admin发布时间:2022-04-15 23:53

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2022-04-06天风证券股份有限公司李鲁靖对亚威股份(002559)进行研究并发布了研究报告《疫情下LIS经营不及预期,静待业务布局成熟下新产品放量》,本报告对亚威股份给出买入评级,当前股价为6.65元。

亚威股份(002559)

公司发布 2021 年年报,收入同比增长 22.00%: 1) 21 年全年获得营业收入 19.99亿元, yoy+22.00%;归母净利润 1.30 亿元, yoy-4.41%;扣非归母净利润 1.03 亿元,yoy+0.16%。 2) 21 年 Q4 获得营业收入 4.82 亿元,同比+9.05%,环比-1.37%;归母净利润-0.09 亿元,同比-127.82%,环比-121.35%;扣非归母净利润-0.20 亿元,同比-176.78%,环比-154.27%。 3)全年公司经营性现金流净额 1.65 亿元,同比-36,游艇会官网yth007.33%,同比下降主要是购买商品、接受劳务支付的现金增加所致, 经营现金流归母净利润比 126.92%,经营质量较高。

毛利率维持稳定,期间费用率管控良好: 21 年公司整体毛利率为 25.47%,同比下降 1.21pct,归母净利率为 6.49%,同比下降 1.79pct。在市场竞争加剧、原材料价格持续上涨的情况下,国内业务保持了毛利率水平的稳定提升,达到 27.29%,同比+0.33pct;而海外业务毛利率为 17.95%,实现收入 3.90 亿元,同比增长 60%,公司21 年毛利率降低主要系国外毛利率低的新业务增长较快导致。公司费用率财务指标整体优秀,规模效应显现:费用率方面, 21 年期间费用率为 17.70%, yoy-1.77pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 6.80%/4.56%/6.15%/0.19%, yoy 分别变化-0.14%/-0.35%/-1.23%/-0.05%,各项费用率均有减少。

受疫情影响艾欧斯业务亏损拖累公司业绩,静待业务协同下修复: Q4 净利润下滑主要原因系亚威艾欧斯以及参股的韩国LIS 公司出现较大幅度亏损,影响净利润以及投资收益,亚威艾欧斯 21 年营收 7533.8 万元,净利润-1622 万元, LIS 营收 3.1亿元,净利润-2.53 亿元,公司 21 年投资净收益-5220 万元,其中对联营企业和合并企业的投资收益-5765 万元。亚威艾欧斯 21 年国内显示面板业务实现批量化销售和交付能力, 22 年将继续开拓国内显示面板客户, 同时争取太阳能(000591)和泛半导体业务实现订单突破。 LIS Co., Ltd 为公司 2019 年投资的参股公司,主要从事精密激光加工设备等业务,目前尚处于业务开拓期, 21 年疫情等因素导致业务拓展不及预期,计提较多坏账导致亏损,目前公司已采取一系列举措,如积极协助 LIS 引入新战略股东、规划新业务等,在产业协同下业绩有望得到修复。

展望未来,公司多元布局业务新格局初显,初步形成“金属成形机床+精密自动化设备+智能制造服务+新材料”的业务格局: ①金属材料激光加工设备持续深入推进国际市场开拓,精密激光加工设备业务布局初见成效,亚威艾欧斯取得批量化订单,技术国产化初步落地;②21H1 投资苏州芯测,布局高端半导体存储芯片测试设备业务,增资威迈芯材,进入光刻胶主材料业务领域,增资深通新材料,推进精密激光产业链上游 OLED 发光材料业务的持续发展。

盈利预测与投资评级: 综合考虑机床行业景气度下行以及公司 LIS 整合不及预期,我们预计 2022-2024 年公司归母净利润分别为 1.52 亿(前值 2.42 亿)、 1.82 亿(前值 3.13 亿) 和 2.18 亿,对应 PE 分别为 24.31、 20.33、 16.95, 我们看好公司在压力机等新产品的布局, 维持“买入”评级!

风险提示: 新产品放量不及预期,竞争格局恶化、 大股东进入带来业务变化

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,平安证券吴文成研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为72.92%,其预测2022年度归属净利润为盈利1.71亿,根据现价换算的预测PE为21.45。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有1家机构给出评级,买入评级1家。证券之星估值分析工具显示,亚威股份(002559)好公司评级为2星,好价格评级为3星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

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